中秋国庆出游火爆，旅游产业链的投资机会分析

自2022年以来，中秋旅游行业的国庆复苏态势显著，旅游人次以双位数的出游产业复合增长率快速回升，预计到2025年仍将保持高增长。火爆今年的旅游链多个重要节假日比如春节、清明、投资五一及端午均创下历史新高，分析而即将到来的中秋国庆节也不例外。各大OTA平台的国庆数据显示，旅游热情依旧高涨。出游产业

携程（09961）发布的火爆《2025国庆旅游趋势预测报告》显示，国庆假期跨省游订单增长超过40%，旅游链出境游同样火热，投资尤其是分析肯尼亚和坦桑尼亚的旅游订单同比增长高达130%；飞猪的《2025中秋国庆假期出游风向标》则指出，热门演出场馆周边的中秋酒店和景点搜索量同比增加了1.5倍，像乌镇、古北水镇等热门古镇的旅游商品预订量同比增长超过120%。

国庆订单数据的优异表现将推动资本市场的投资机会，旅游产业链有望受益。具体来说，OTA领域的携程已实现连续三个月上涨，市值增长超过30%，同程旅行（00780）也获得了约20%的增幅。国庆期间的旅游数据预计将超出市场预期，行业或将迎来新一轮的上涨。

旅游复苏的强劲势头主要体现在2025年以下三大变化：

一是大众旅游消费趋势显著，其中低线城市的旅游消费群体占比显著提升。前两个季度数据显示，农村旅游人次增速高于城市，Q1增速达到39.2%，旅游消费增长则为39.6%，这表明农村市场潜力巨大。尤其是在同程旅行的新增付费用户中，二线及以下城市的用户为主。

二是旅游结构正在重塑，短途游与长途游重新定位，消费者更加注重体验，市场上不断推出品质游产品，例如高端定制旅游团和豪华游轮。同时，通过“旅游+影视”、"旅游+演艺"及“旅游+教育”的模式创新，推动了产品的多元化发展。

三是人工智能的能力不断进化，赋能整个旅游产业链，推动AI旅游新赛道的兴起。携程于2023年推出了大模型“携程问道”，同程旅行和飞猪等也相继推出各自的AI相关服务。这些创新不仅在OTA领域深化了市场，还覆盖了目的地景区及酒店品牌，尤其是在黄山旅游旗下的技术公司也加大了AI的应用投入。

基于上述变化，旅游频次和单次消费水平会显著提升，同时大众旅游的态势也将覆盖更广泛的群体。此外，AI所创造的新需求正在打开各个环节的市场空间。政策上的持续支持，如国务院于今年1月发布的文化旅游消费新政策，也在不断助力这一行业的稳定增长。

考虑到旅游行业的持续复苏及AI+旅游的兴起，投资机会正在浮现，其中以OTA平台的龙头企业携程和同程旅行最有可能首先受益。携程的业绩保持了稳健的增长，2023年上半年其住宿预订及交通票务业务均实现双位数增长，东南亚市场也在蓬勃发展。根据财通证券的分析，携程在业内建立了深厚的竞争壁垒，并将获得持续的业绩支持，预计2025至2027年的营收分别为620亿、712亿和809亿元。

同程旅行吸引了大量下沉市场用户，其注册用户中非一线城市的比例高达87%。该公司上半年持续关注下沉市场并创新产品，预计会保持快速增长。国泰海通的研究报告表明，同程旅行的表现超出预期，酒旅需求维持景气，预期未来核心OTA的利润率将稳步提升，给予目标价27.88港元。

其他产业链方面，酒店龙头华住也展现出强劲的增长势头，上半年实现双位数收入增长，且在产品和生态构建上取得了突破。

总的来看，在政策、消费结构及AI等多方面因素的推动下，旅游行业正迎来新的增长拐点，复苏加速并催生结构性变化。中秋和国庆假期重叠将为产业链带来确定的需求，这为投资提供了良好契机，特别是可关注OTA领域的行业领军者携程和同程旅行。